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聚焦动煤09多空博弈
更新时间:2016-11-21 标签:


近日动力煤期货09合约的交割行情引发市场广泛关注,与以往临近交割月的移仓换月不同, 7月12日以来, ZC1609持续增仓拉涨,除8月1日多头主动平仓、日内走势几近跌停之外,多头明显在近期行情博弈中占据主动。
具体来看,空头博弈的筹码在于“有货”,前期以期现套利的方式准备了用于交割的进口朝鲜煤,并可能以朝鲜煤和印尼煤配煤的方式参与交割,而单纯的朝鲜煤交割或朝鲜&印尼配煤交割均存在接货方处理难度大的问题。多头博弈的筹码在于“有钱”,一是在现货市场缺煤、价格连续拉涨的背景下,笃定空头无法交出足够数量的货,虚盘平仓;二是笃定已备货空头无法承受盘面亏损和增值税成本对期现套利收益的侵蚀,迫于资金压力提前平仓离场
要判断多空双方在愈演愈烈的行情博弈中谁具有相对优势,我们特别梳理了如下几个问题。1)空头有多少货?目前北方港口Q5500动力煤平仓价在467元/吨,对应9月合约盘面价格477之下均无期现套利空间,因此目前9月合约的可供交割标的只能是进口朝鲜煤。市场盛传的朝鲜煤交割量在100万吨左右,乐观估计全市场可供交割库容在500-800万吨,无论如何,相对于8月5日9月合约单边持仓115614手( 1156万吨),空头存在大量虚盘,未来1个月多空双方减仓是必然,关键是主动权在谁手中。
2)多空双方缺多少钱?截至8月5日,多空席位建仓均价及账面盈亏如下表所示。其中,多头账面浮盈占建仓时保证金比例大多在50%之上,多头TOP2美尔雅和长江期货一路加仓,保证金盈利比例分别为30.7%、 26.4%;空头账面浮亏占建仓时保证金比例也大多在:1、 20160801《 供需缺口短期或有缓和, 01回调即是买多机会》2、 20160707《 晋陕蒙三地产区调研报告:今夏煤价易涨难跌,逢低布局1月多单》3、 20160803《 沪杭地区投资机构调研报告:百花深处》国投安信期货有限公司 第 1 页 版权所有,转载请注明出处50%之上,中信期货席位浮亏8407.66万元,亏损占比90%,银河期货席位浮亏5138.06万元,亏损占比66.4%。
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