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全球菜籽供需平衡分析0921
更新时间:2016-11-21 标签:


从全球供需平衡表数字看,2016/17年度全球油菜籽产量预计减少3.86%,为6686万吨,因为播种面积保持稳定。加拿大、乌克兰、欧盟和中国的油菜籽播种面积降幅将大于澳大利亚和印度的增幅。主要出口国家的油菜籽减产,可能制约油菜籽进口,尤其是中国和欧盟的进口需求。全球库存消费比预计较上一年度微降至6.26%,为四年内最低,全年维持紧平衡状态。
加拿大统计局9月20日早公布数据,2016/17年度菜籽产量预估数字与2015/16年度几乎相同,预估数字为1830.9万吨,2015/16年度为1837.65万吨,其中2016/17预估数字较上次统计局公布数字(9月7日)上调130万吨。产量预估数字基于卫星及农业气象数据的调查,调查区域包括魁北克、安大略、马尼托巴、萨斯喀彻温、阿尔伯塔五省。我们预计2016年加拿大菜籽产量在1840万吨左右,在出口和国内压榨变动不大的情况下,加拿大菜籽库存消费比较2015年有小幅下降。这其中的变量包括收割期天气对单产的不利影响、中加菜籽进出口问题的实质解决。
当前油籽方面,我们认为外盘温尼伯菜籽11月合约将在450-478加元/吨区间震荡,收割期天气不利影响为潜在利多(影响较小),主要出口国中国的菜籽政策若不实质性放开将为潜在利空(11月后有望解决),在全球菜籽供给偏紧的状态下,菜籽有望底部震荡中重心逐渐上移,对应中国菜籽成本端上移,对菜粕、菜油形成支撑。国内大豆9-10月份豆源偏紧,支持国内豆粕强于外盘美豆,考虑到四季度全球大豆需求主要依靠美豆出口,美豆在采购需求支撑下或难下跌,维持震荡偏强的格局。总体看,四季度国内油籽成本或维持震荡偏强的形势。
菜粕近期成交较好,得益于上扬的豆菜粕价差,沿海地区菜粕库存呈现下降趋势,同时受到菜籽原料较少的影响,短期内两广、福建地区菜粕供应紧张,利好短期行情。但11月份之后菜籽进口恢复正常后,菜籽和大豆的集中到港会为粕类带来较大压力,届时水产养殖已经进入淡季,菜粕1701合约将面临较大压力。我们认为菜粕1701若接近2400元/吨一线将是较好的做空点位,下方看至2100附近。
油脂方面,近期焦点为棕榈油的产区低库存,除此之外菜油的主要不确定性为国储拍卖。市场预期国储拍卖将于10月下旬重启,具体细节尚无预期。油世界数字显示2016年9月末植物油库存水平较低,未来数月若棕榈油供应持续紧张,豆油、菜油的消费份额势必提升,因此若菜油抛储在11-12月份重启,抛储菜油的出现或许正补充了国内油脂的低库存。菜油的国储抛储可谓菜油的最后一个利空,在当前菜豆油价差、豆棕价差均较低的情况下,菜油供需或较豆油紧张。综合看,油脂方面倾向于震荡偏强,其中看扩菜豆油价差,若1701菜豆油价差出现-50至-100的情况,可考虑进行买菜油抛豆油的操作。
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