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4-23隐含波动率操作策略
更新时间:2017-08-15 标签:


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名词解释
 
波动率是测量标的物价格变动速度的单位指标,就好像我们用米、公里来衡量距离一般。波动率越大的资产,相应的它的风险也就越大。
 
隐含波动率是根据个别期权目前市价,利用相应的期权定价公式反推出标的物价格的波动率。理论上,所有相同现货标的物的期权隐含波动率应该相同。然而,在实务上,相同现货不同月份、不同行权价的隐含波动率,经常出现极大的差异,让期权的投资高手有机会买进便宜的期权,同时卖出价格昂贵的期权,建立一个在统计机率上极为有利的投资部位。
 
隐含波动率操作策略让「上帝的骰子」站在对自己有利的一边,操作的胜算大幅提高,所以预期报酬率也是正值,广为国外投资高手的喜爱。
 
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有趣的现象与策略的使用
 
相同标的物的期权除了出现大不相同的隐含波动率外,波动率之间的差异也常出现一些有趣的模式,以下面这个实际的例子来作说明。
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首先关注9月合约,发现对不同行权价的期权来说,行权价越高隐含波动率也就越高。我们给他取个名称叫“垂直式歪曲”。这种偏离正常价位所产生的歪曲现象,给了我们将它导正,并从中获利的机会。例如我们可以买入行权价2700看涨期权同时卖出行权价2800看涨期权组成看涨期权多头价差策略。当它们的隐含波动率靠拢的时候我们就盈利。
 
"隐含式波动率歪曲“现象也经常出现另一种模式,也就是相同行权价、不同月份隐含波动率不同的现象。我们称之为“水平式歪曲“。比方说9月行权价为2700看涨期权IV为16.18%,次年相同行权价期权的银行波动率为22.54%。此时我们可以买进9月合约卖出次年相同行权价看涨期权。也就是一般称为“看涨期权时间价差的策略”。利用此策略去套取时间价差的机会。
除了上述策略之外,期权老手们还经常使用一个多空皆宜、低风险的套利策略,这个策略不管现货大涨、大跌或盘整都能获得不错的收益。
当垂直式歪曲和水平式歪曲同时存在时,我们可以买进隐含波动率为16.18%的行权价2700 9月看涨期权同时卖出隐含波动率22.54%的行权价2700次年1月看涨期权。然后用delta 值对冲掉前面策略组合的部位风险,这样不管指数大涨、大跌还是盘整都能稳定套取时间价差。